小微企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，在穩(wěn)定增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)新和繁榮經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著極為重要的作用。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)表明，我國(guó)小微企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度為30.0%，提供了約2.37億個(gè)就業(yè)崗位，占總就業(yè)崗位的約30%。規(guī)模龐大的小微企業(yè)是當(dāng)前及未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)能，對(duì)激發(fā)市場(chǎng)活力和釋放發(fā)展?jié)撃芫哂兄匾拇龠M(jìn)作用。

然而，近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況欠佳、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，小微企業(yè)“死亡”率高，虧損企業(yè)比例持續(xù)增加。CHFS數(shù)據(jù)表明，每年有16.7%的小微企業(yè)“消亡”。虧損小微企業(yè)比重由2013年的6.2%上升至2017年的17.7%。與此同時(shí)，有銀行信貸需求的小微企業(yè)占比從2011年的27.5%下降到2017年的16.1%。

此外，有民間借貸的小微企業(yè)占比也從2011年的32.1%下降至2017年的12.6%。銀行貸款與民間借貸整體下滑，一定程度上是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行周期，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難加劇，擴(kuò)大再生產(chǎn)的需求降低，最終導(dǎo)致信貸需求減少。

與此同時(shí)，隨著大量支持小微企業(yè)融資政策的出臺(tái)，2011~2017年，有信貸需求的小微企業(yè)申請(qǐng)信貸的比例持續(xù)增加，從56.6%上升至70.4%。申請(qǐng)信貸成功的比例（申貸獲得率）也從79.3%上升至87.4%。申請(qǐng)信貸的比例和申請(qǐng)成功比例的增加，使信貸可得性從2011年的44.3%上升至2017年的61.1%。

整體上看，由于小微企業(yè)信貸需求減少，即使有信貸需求的小微企業(yè)獲得貸款的比例有所增加，獲得銀行信貸的小微企業(yè)比例仍略有下降。2011年有12.2%的小微企業(yè)獲得銀行信貸，到2017年則下降至9.8%。

由于小微企業(yè)間的借貸額度差異較大，為便于探討，把小微企業(yè)分為個(gè)體工商戶和法人小微企業(yè)。二者信貸需求金額差異很大，2011~2017年，個(gè)體工商戶信貸需求平均為36.0萬(wàn)元，而法人小微企業(yè)為446.5萬(wàn)元。兩者獲得銀行信貸和民間借貸的規(guī)模也大不相同。個(gè)體工商戶獲得的總借款金額平均為13萬(wàn)元，其中銀行借貸8.5萬(wàn)元，民間借貸6.5萬(wàn)元。法人小微企業(yè)總借款平均為157萬(wàn)元，其中從銀行借款130.7萬(wàn)元，從民間借款26.3萬(wàn)元。無(wú)論是個(gè)體工商戶還是法人小微企業(yè)，信貸缺口都很大。個(gè)體工商戶的信貸缺口為59.0%，法人小微企業(yè)為64.9%。

為促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，人民銀行陸續(xù)出臺(tái)了一系列旨在緩解小微企業(yè)融資難融資貴的政策措施，包括多次針對(duì)小微企業(yè)的定向降準(zhǔn)措施。原銀監(jiān)會(huì)也于2015年初提出了“三個(gè)不低于”目標(biāo)。這些年小微企業(yè)信貸可得性在增加，說(shuō)明金融政策對(duì)小微企業(yè)信貸的支持起到了一定的作用，但是小微企業(yè)融資約束的比例和缺口仍然較大。

小微企業(yè)融資主體可以分為四類：銀行，小額貸款公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，民間借貸。各主體利率依次上升。銀行資金成本低，信貸市場(chǎng)利率低，但同樣也要求借款主體風(fēng)險(xiǎn)低，客觀上與小微企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不匹配。小微企業(yè)主要集中在批發(fā)零售等傳統(tǒng)行業(yè)，從上市公司年報(bào)可以看出，該行業(yè)不良貸款率較高，受風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的影響，銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些企業(yè)的信貸投放趨于謹(jǐn)慎，一般會(huì)提高抵押和擔(dān)保要求。

因此，在不改變現(xiàn)行監(jiān)管約束下，定向降準(zhǔn)新增的信貸資金對(duì)于小微企業(yè)而言，更有可能是無(wú)效供給。要為小微企業(yè)服務(wù)，僅僅提供資金是不夠的。小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，利率如果低，貸款一定難，所以要允許金融機(jī)構(gòu)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！百J款難”“貸款貴”兩大問(wèn)題是不能同時(shí)解決的。

在現(xiàn)行監(jiān)管約束下，銀行無(wú)法從事高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。只有突破傳統(tǒng)的定價(jià)方式，松綁銀行現(xiàn)有的定價(jià)體系，獲得匹配小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，銀行才能覆蓋資金成本，增加支持小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。原銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于做好2017年小微企業(yè)金融服務(wù)工作的通知》指出，商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款不良率高出自身各項(xiàng)貸款不良率年度目標(biāo)2個(gè)百分點(diǎn)（含）以內(nèi)的，或小微企業(yè)貸款不良率不高于3.5%的，可不作為監(jiān)管部門監(jiān)管評(píng)級(jí)和銀行內(nèi)部考核評(píng)價(jià)的扣分因素。金融監(jiān)管部門對(duì)銀行小微信貸監(jiān)管松綁，提高了小微企業(yè)貸款不良容忍度，有利于小微企業(yè)貸款的獲得。

同時(shí)，除了提高小微企業(yè)貸款不良容忍度，還需要允許銀行高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行高定價(jià)，對(duì)小微的監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立核算。只有從流動(dòng)性和定價(jià)體系兩方面入手，才能保證銀行在解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題上發(fā)揮最大作用。

除了銀行服務(wù)小微企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)力不足外，銀行與小微企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息壁壘，導(dǎo)致逆向選擇并存在道德風(fēng)險(xiǎn)，信貸風(fēng)險(xiǎn)較高。信息不對(duì)稱主要表現(xiàn)為銀行缺乏小微企業(yè)相關(guān)信息數(shù)據(jù)庫(kù)。目前，對(duì)于小微企業(yè)信息的獲取主要依靠工商登記，但工商登記的內(nèi)容并不完整，如個(gè)體工商戶的稅收稅目，無(wú)法真實(shí)反映小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。此外，相對(duì)于大中型企業(yè)，小微企業(yè)倒閉或創(chuàng)辦的速度很快，而工商登記的更新相對(duì)滯后，直接導(dǎo)致能獲得的有效信息有限。因此，要幫助銀行正確判斷小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該由國(guó)家層面推動(dòng)公共小微企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)的建立。只有打破信息壁壘，讓真實(shí)、及時(shí)、全面的小微企業(yè)數(shù)據(jù)可供利用，才能從根本上促使小微企業(yè)信貸市場(chǎng)更加高效。這也正是中國(guó)家庭金融中心正在積極推進(jìn)的工作。正在開(kāi)展的第四次經(jīng)濟(jì)普查是一個(gè)非常好的契機(jī)，可借此把小微企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)建立起來(lái)，初步建立起小微企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系。

國(guó)家在加大對(duì)小微企業(yè)融資支持的同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)信貸投向的監(jiān)管。從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度來(lái)看，銀行缺乏動(dòng)力將資金投向風(fēng)險(xiǎn)更大的小微企業(yè)。前幾年頻繁降準(zhǔn)時(shí)期，國(guó)有大銀行的信貸資金很多投向了政府的重大投資項(xiàng)目甚至房地產(chǎn)等領(lǐng)域，并未真正履行扶持小微企業(yè)的責(zé)任。而要確保定向降準(zhǔn)資金最終真正落到中小企業(yè)身上，需要加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)信貸投向的監(jiān)管。

相對(duì)于2014年的定向降準(zhǔn)，此次定向降準(zhǔn)未涉及縣域農(nóng)村商業(yè)銀行，但是增加了國(guó)有大型銀行。運(yùn)用銀行信貸數(shù)據(jù)對(duì)前一輪降準(zhǔn)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)相對(duì)于區(qū)域銀行，定向降準(zhǔn)對(duì)全國(guó)性銀行的大中型企業(yè)信貸成本下降影響更大，這說(shuō)明大型銀行的信貸投向很難約束，存在一定“漏損”效應(yīng)。